射频芯(xīn)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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