财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少日“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期(qī湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少)之(zhī)下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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