5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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