近日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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