财联社记(jì)者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型(xíng)城商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率区间周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开(kāi)放(fàng)式产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，正常情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否则会(huì)形成套利(lì)空(kōng)间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的(de)确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质(zhì)上(shàng)反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示(shì)银行贷(dài)款需求(qiú)较(jiào)差(chà)，需(xū)要购(gòu)买票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当(dāng)前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一季度(dù)理(lǐ)财(cái)市(shì)场(chǎng)的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年(nián)化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的(de)可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析师刘(liú)银平(píng)对(duì)财联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行那里获(huò)取的(de)低(dī)息贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结(jié)构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为(wèi)，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收(shōu)益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是(shì)即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的(de)理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款利率(lǜ)差距(jù)过大必然引发资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底(dǐ)层资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样(yàng)认为，如果贷(dài)款定价持续下(xià)行未(wèi)来新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市(shì)场对利(lì)率走(zǒu)势(shì)的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为底层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年利(lì)率高位时候拿(ná)的(de)，在利率走低(dī)预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷(dài)款端(duān)定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面(miàn)不断出手规范存(cún)款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大(dà)型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的(de)情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银(yín)行(xíng)息差水平(píng)面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净利(lì)差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队(duì)最新研报(bào)认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活(huó)期”存(cún)款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加(jiā)权平(píng周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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