近日(rì)，2022年营业收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗(qí)下子公司兴福电子公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是(shì)磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其(qí)电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导(dǎo)体加工(gōng)过程中的关键材(cái)料(liào)，公司客户包括(kuò)长(zhǎng)江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不(bù)过(guò)有意思的是(shì)，兴福电(diàn)子第二大客户(hù)竟(jìng)然(rán)是可(kě)口可乐，这也无意间透露(lù)了(le)一个冷知(zhī)识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了(le)更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东还(hái)与第二大股(gǔ)东有(yǒu)可复活的对赌协(xié)议。且其(qí)中(zhōng)一条比(bǐ)较少见，即(jí)在兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从(cóng)事从事湿电子化(huà)学品业务，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按(àn)照纯(chún)度(dù)等(děng)级分为电(diàn)子级(jí)磷酸(suān)、食品级磷(lín)酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴(xīng)福电子在(zài)生产电子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫酸(suān)的同(tóng)时(shí)会(huì)产生(shēng)部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食(shí)品级(jí)磷酸的(de)主营业(yè)务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一看(kàn)，兴(xīng)福电子2022年第二大客户(hù)为(wèi)可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销(xiāo)售内容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销售(shòu)金额比兴福电子当(dāng)年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务收(shōu)入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级(jí)磷酸产品除销售给(gěi)集成电路行业、显(xiǎn)示(shì)面板行(xíng)业客户外，还销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易(yì)商等其(qí)他行(xíng)业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对(duì)磷酸(suān)产品的(de)品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产品等级(jí)实际为(wèi)符合食品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福(fú)电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴(xīng)福电子(zi)2022年12月进行过前期会计差错更(gèng)正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经常(cháng)性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经(jīng)常性损益(yì)是指公司发生的与经营(yíng)业(yè)务无直接关系，或是(shì)虽与经营业务相关，但由于(yú)其(qí)性质、金额或(huò)发生频率，影响了(le)真(zhēn)实、公(gōng)允地(dì)反(fǎn)映公司(sī)正常(cháng)盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常性损益后，兴(xīng)福(fú)电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业(yè)务毛(máo)利(lì)率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经超过申报稿(gǎo)列举的同(tóng)行业可比公司平均水平。对此，兴福(fú)电子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续(xù)实现众多集成(chéng)电路(lù)客户的产品认证(zhèng)及批(pī)量供货，毛利(lì)率水平(píng)较高的集成电路(lù)用湿电子化(huà)学品(pǐn)销售收入占(zhàn)比持续提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨情况适时调高了(le)产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较(jiào)高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子控(kòng)股股(gǔ)东为(wèi)上市公司兴发(fā)集团，其(qí)直接持有兴福电子(zi) 55.29％的(de)股份(fèn)。兴福(fú)电(diàn)子的间(jiān)接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股(gǔ)东为国(guó)家集成电路基金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴发与国(guó)家集成(chéng)电路基(jī)金(jīn)二期之间(jiān)存在对赌协(xié)议。虽然随(suí)着兴福电(diàn)子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回(huí)购权(quán)和随售权存在可以“复活(huó)”的条件，且其中一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正(zhèng)式申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没(méi)有上(shàng)会结果的企业比较少，但(dàn)不是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏(lán)目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合(hé)合信(xìn)息(xī)和先正(zhèng)达(dá)，受(shòu)理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注册的(de)企业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子合(hé)格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处(chù)于正常IPO流(liú)程中，又会(huì)演绎怎么样的剧情夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话？

　　对(duì)赌协议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超(chāo)过(guò)1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿元。值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，15家战略(lüè)投资者2021年12月对(duì)兴福电子增资时，公司的投后估(gū)值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主要系向关(guān)联方采购黄磷、液体(tǐ)三(sān)氧化(huà)硫等(děng)原材料、电力(lì)等能源以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴(xīng)福电子的重大经常性(xìng)关联(lián)采购(gòu)金额（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业成本的比重(zhòng)分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来看(kàn)，兴福(fú)电子部分主要原材料(liào)的关(guān)联采购占比较高。比如(rú)，报告期内，公司普通黄磷(lín)关联采购金额占同(tóng)类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购(gòu)金额(é)占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的(de)比例(lì)均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，在主营(yíng)业(yè)务方面，兴福电子是控(kòng)股股(gǔ)东兴发(fā)集团合并报表范围内唯一从事湿电子化学品相关(guān)业(yè)务的主体，与兴发集团及其(qí)控制(zhì)的其他公司主营业(yè)务及(jí)应用(yòng)领域(yù)不(bù)同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报(bào)稿中对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行(xíng)预测，但(dàn)兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为(wèi)4.49亿(yì)元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团在(zài)夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话公告中表示(shì)，归母净利润较上(shàng)年同期大(dà)幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需(xū)变化影(yǐng)响，自(zì)2022年(nián)下(xià)半年以来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机(jī)硅(guī)DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市(shì)场价格(gé)持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行业成(chéng)本线(xiàn)附近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述(shù)产品(pǐn)产销量(liàng)同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈(tán)及湿电子(zi)化(huà)学品，即公司湿(shī)电子化学(xué)品(pǐn)、特种化(huà)学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等成长性产品(pǐn)市(shì)场需求总体良好，盈(yíng)利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第(dì)一季(jì)度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一(yī)季度统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好找，所(suǒ)以不(bù)太(tài)好具体判断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关收入的(de)变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的(de)情(qíng)况下(xià)，兴(xīng)福电子(zi)2023年第一季度的业(yè)绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团(tuán)公(gōng)告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区(qū)城市管(guǎn)理(lǐ)执法局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总(zǒng)违法建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月(yuè)被(bèi)上交所予以监(jiān)管警示的(de)决定，原(yuán)因是赵(zhào)勇(yǒng)交易(yì)兴发集团可转债(zhài)构成短(duǎn)线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话