美国债务上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务(wù)上限和预算的法案，隔日参议(yì)院(yuàn)通过(guò)，根(gēn)据法案政府开支将受到上(shàng)限制约直至(zhì)2024年结束，但可以避(bì)免发生债(zhài)务违约。根据美国(guó)国(guó)会预算办公(gōng)室数据(jù)，目前美(měi)国(guó)联邦债务规模(mó)约为31.46万(wàn)亿(yì)美元，占其国内生产总值比例已超过120％，相当于每个(gè)美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务(wù)违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动(dòng)性(xìng)、风险偏好、借(jiè)贷成本等(děng)机制作用于全球金融(róng)、实(shí)物资(zī)产。

　平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美(měi)国债务上(shàng)限情(qíng)景下，中长期看美债(zhài)上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股票表现将更具韧(rèn)性，而(ér)市场关注的重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股(gǔ)票(piào)表现更具韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以来美国政府(fǔ)债务(wù)共有22次触及法定上限，每次债务上限触及(jí)后均得到(dào)了上调或暂(zàn)停，只是(shì)经历的(de)时间长短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决(jué)前后，标普(pǔ)500指数(shù)自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务(wù)上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而(ér)在(zài)本次债务危机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场反应(yīng)参差，日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)创1990年(nián)以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年(nián)内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投(tóu)资总监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的可能性非常低，但此(cǐ)前因为市(shì)场担忧(yōu)发生发生违约，很多(duō)国家和(hé)行业(yè)都遭到抛售(shòu)，但这次(cì)亚洲市场表(biǎo)现相对于美国(guó)和发达市场(chǎng)更具(jù)韧性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈利增长(zhǎng)前(qián)景和具吸引(yǐn)力的相对(duì)估值，尤其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市(shì)场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才(cái)是关(guān)键催化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增长较去年(nián)第(dì)四季有所改(gǎi)善，有助提(tí)振对中国资产的信心。与亚洲其(qí)他地区(qū)（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值(zhí)似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债(zhài)务(wù)协议的(de)顺利通过消除了美(měi)国乃至全球面临的(de)一个不(bù)明朗因素(sù)，进(jìn)而短(duǎn)暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因投资者对两党达(dá)成一(yī)致(zhì)有(yǒu)确定的(de)预期，所以近期(qī)美国以及全球(qiú)资本市场并没有对美国债务上限问题(tí)过度反应(yīng)，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违(wéi)约(yuē)风(fēng)险难以忽视(shì)

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的叙(xù)事反应都较为平淡，但野(yě)村东方国际证券(quàn)资产管理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长期(qī)的(de)资产配置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美债上(shàng)限(xiàn)等类似(shì)的尾(wěi)部风险事件难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风(fēng)险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性资(zī)产配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美(měi)债上限危机(jī)历(lì)史，看到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现明显的(de)超额(é)收(shōu)益，因此(cǐ)组合配(pèi)置中保有一定比例的避险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在(zài)黄金与(yǔ)美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金(jīn)作(zuò)为典型(xíng)的(de)避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继续走(zǒu)高(gāo)，因为美(měi)债利率短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性仍(réng)然较(jiào)高，同(tóng)时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一(yī)切资(zī)产增持现金，传统避险(xiǎn)资产随同(tóng)风险资产一起(qǐ)下(xià)跌(diē)，因此以期权(quán)保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产的(de)衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信用(yòng)市场的最(zuì)佳非(fēi)对(duì)称对冲策略(lüè)是做空美国高评级(jí)银行（评级(jí)下(xià)调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更(gèng)严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表(biǎo)示，美债上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大(dà)利好。他(tā)还认(rèn)为，美国政府的财政支出得到了保证(zhèng)，在两(liǎng)年内可以继(jì)续举债(zhài)。最近两周的美债谈(tán)判(pàn)关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见随着美(měi)债上限谈(tán)判的尘(chén)埃落定，美(měi)股仍(réng)有望进一步(bù)有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政策和货币(bì)政策(cè)上(shàng)

　　美国参议院已经投票通(tōng)过债务上(shàng)限法案，市场(chǎng)关注(zhù)焦点再度回到美(měi)国(guó)未来(lái)的财政政(zhèng)策和货币政策上(shàng)。肖令君认为(wèi)，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖原则(zé)，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从(cóng)经济数据上(shàng)看，美国经济韧性好于预期(qī)，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还(hái)会继续加息(xī)的可(kě)能，但加息周期已接(jiē)近尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶的趋(qū)势(shì)不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场(chǎng)的(de)冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债(zhài)务上限协议通(tōng)过后，美国财政部预计将(jiāng)可(kě)于未(wèi)来(lái)7个月发(fā)行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性(xìng)收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作用(yòng)。债券收益率或将随着资本流出经(jīng)济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下(xià)来美国财政部的工作(zuò)重点是(shì)如何为美债(zhài)找到买家，其中有三个重要看点，即(jí)第一，美联储现在(zài)仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售(shòu)美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸(mào)易顺差国是否购买(mǎi)美债；第(dì)三(sān)，美国国内普通家(jiā)庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而(ér)分析(xī)称，美联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币(bì)政策(cè)停止(zhǐ)缩(suō)表(biǎo)抛售美(měi)债。如(rú)果美联(lián)储缩表卖出美(měi)债，美国财政部(bù)发行美债(zhài)（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债(zhài)市场造(zào)成(chéng)极大抛压(yā)。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储美联(lián)储停止(zhǐ)加息和缩表。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示未(wèi)来还平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字会加息(xī)的措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率决议中美(měi)联储是否能进一(yī)步确认停(tíng)止紧缩的(de)态度(dù)。

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