在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数(shù)据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数(s纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次hù)月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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