在股市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加(j为什么复兴号很少人买iā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差(chà)距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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