大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造(zào)业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？<孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重/p>

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫(gōng孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升(shēng)可(kě)能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的(de)迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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