北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争(z鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号hēng)债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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