2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新(xīn)能源的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下游板(bǎn)块的(de)盈利能力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院的数据显(xiǎn)示(shì)，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板块，分别是上游(yóu)的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工(gōng)设备(bèi)、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件。利润(rùn)结构整体呈现金(jīn)字塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业总体利润(rùn)贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企业间(jiān)的竞(jìng)争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业经营数(shù)据(jù)变化的分析(xī)，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备的(de)上游将迎来(lái)降价与去(qù)库存阶段，这(zhè)对于中下(xià)游企业(yè)来说意味(wèi)着(zhe)原材料成(chéng)本(běn)得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八(bā)成企业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能(néng)源重要方向的光(guāng)伏(fú)设备，市场加大对上市公司的扶持力度(dù)。金融(róng)界上(shàng)市公司研究院统计发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年(nián)获得(dé)的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步(bù)的是上市(shì)企业经营规模不断扩大(dà)，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根据国家能(néng)源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有福(fú)斯特(tè)、安彩高科等(děng)9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池处于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的(de)企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游(yóu)板块毛(máo)利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分(fēn)点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板块毛利(lì)率分析发现，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅片享受到(dào)光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业毛(máo)利率较高；而中下游多数(shù)板(bǎn)块毛利(lì)率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的(de)硅料硅(guī)片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛(máo)利率较快提(tí)升，首先是源于供不(bù)应求(qiú)背(bèi)景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光伏(fú)设备行业的(de)原(yuán)材料方(fāng)，硅料硅(guī)片板块(kuài)可(kě)以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波(bō)动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于(yú)高位。特别是上(shàng)半年硅片(piàn)价(jià)格(gé)持续高位运行，硅片(piàn)需(xū)求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨额(é)订单，提前(qián)完成备(bèi)货。

　　上游的(de)头部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提及量价双升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容易形(xíng)成规模效应。这一(yī)板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增长，平(píng)均归(guī)母净利润增速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年(nián)归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股份(fèn)、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅(guī)片企业归母净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企(qǐ)业2022年总共(gòng)实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参(cān)与厂商(shāng)较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游(yóu)板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业(yè)2022年(nián)归(guī)母净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来看(kàn)，中下游(yóu)领域的(de)光伏(fú)加(jiā)工设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)板块(kuài)11家上市公(gōng)司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆基绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机(jī)电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨价等因(yīn)素影响，福(fú)莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公司(sī)去(qù)年逆变器(qì)全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流(liú)市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下(xià)半年硅料硅(guī)片价格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金属工业协会硅业分会公布的(de)最新(xīn)数据(jù)，5月11日(rì)当周(zhōu)M10单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可(kě)看出硅片价(jià)格下(xià)跌对上(shàng)游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外(wài)，3家企业今年一季(jì)度存(cún)货(huò)周转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比(bǐ)，相较(jiào)而言都有明显下行趋势(shì)，说明当前有库存积(jī)压风险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士(shì)认为，上(shàng)游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供(gōng)过于求(qiú)的局面，在清(qīng)理(lǐ)库存(cún)的(de)阶段(duàn)下，硅片价(jià)格还有进一步下行空(kōng)间。这对(duì)于(yú)光伏电池组件、光(guāng)伏加工设备(bèi)等对中(zhōng)下游板块，将能(néng)较(jiào)好控制原材料成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗