在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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