财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个(gè)地区(qū)的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在(zàaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么i)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数(shù)效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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