钠(nà)电池产(chǎn)能规划(huà)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠(nà)电赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过(guò)全资(zī)子(zi)公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析(xī)师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快(kuà白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么i)速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也(yě)往往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其(qí)如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话(huà)会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其(qí)中，土(tǔ)地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨电解(jiě)液的(de)生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动(dòng)动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市(shì)当年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经达到了(le)9000万元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司(sī)货(huò)币(bì)资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么yì)元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开(kāi)始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后(hòu)公(gōng)司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资(zī)金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技除了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客(kè)户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动(dòng)车(chē)品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至(zhì)于具体的客户(hù)名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电(diàn)池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的(de)产能(néng)中可以(yǐ)实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两(liǎng)轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技在(zài)投资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目的(de)实(shí)施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将(jiāng)该项目的实(shí)施(shī)地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为(wèi)全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目(mù)剩余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募(mù)投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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