如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(l投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁ì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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