尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(dienjoy可数吗，joy可不可数ào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

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　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支enjoy可数吗，joy可不可数增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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