银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能(néng)否在(zài)未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司(sī)是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌(diē)近(jìn)30％再创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那(nà)样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国(guó)通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行(xíng)业危机引发了(le)经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产负(fù)债(zhài)表受冲击的(de)影响大约(yuē)将(jiāng)在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音经(jīng)济(jì)减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的(de)事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一(yī)定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回(huí)落多少这一(yī)争论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者(zhě)是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失(shī)业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性(xìng)事(shì)件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于(yú)美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息结(jié)束(shù)到降息之间就是(shì)一(yī)个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多(duō)刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济的(de)预期(qī)想要(yào)进一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部门应对危机(jī)的速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发(fā)因素，一是临近美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的(de)概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二(èr)是面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使(shǐ)得(dé)加息预期(qī)降低。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也(yě)就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下(xià)，需(xū)求不会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格在节(jié)前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业(yè)数据来看(kàn)，下(xià)游需求无(wú)疑(yí)是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的(de)时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的结(jié)果导向很可(kě)能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体(tǐ)比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期(qī)，更多(duō)的是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与价(jià)格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的(de)位置(zhì)和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音