国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系(xì)下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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