近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)体下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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