财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDD铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢C）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这(zhè)个问题的(de)市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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