财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gā精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德o)端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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