5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过(guò)，当前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份(fèn)额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高。其(qí)中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内科技(jì)领域的(de)担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及(jí)资(zī)金(jīn)面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或有机会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是(shì)值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药(yào)是国内医药领域长期具备(bèi)相对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以机构和外资(zī)为(wèi)主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关(guān)注个股的(de)性价(jià)比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维度来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大(dà)，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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