射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗p>

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了(lbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗e)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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