北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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