昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本(běn)周基本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前(qián)景的演变，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经济(jì)预(yù)测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述(shù)提(tí)到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企的不(bù)确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的(de)订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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