5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更(抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也(yě)持续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富(fù)国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(ni抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来án)内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波(bō)动下(xià)跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较(jiào)大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来动性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是(shì)会发(fā)生的(de)，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)投(tóu)资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和(hé)主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得(dé)到改善(shàn)，结合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得关(guān)注的(de)方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济(jì)数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步(bù)指出(chū)，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更(gèng)多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直(zhí)言(yán)，从长期(qī)维度来看，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他(tā)们认为国内(nèi)经济(jì)的(de)复苏(sū)节(jié)奏可(kě)能大概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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