在股(gǔ)市高(gāo)点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(x勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善īn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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