昨夜(yè)，美国银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全(quán)线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美(měi)股三大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次大(dà)跌，导致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场利率大(dà)幅下跌，债(zhài)券交易员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率掉期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当前有效联邦(bāng)基(jī)金利率高出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加(jiā)息的可能性约为80％。而本(běn)周早些时(shí)候，交易员认(rèn)为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有(yǒu)可能进一(yī)步(bù)加(jiā)息(xī)。除了大幅(fú)降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联(lián)邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加坡(pō)铁矿石(shí)指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明(míng)称，美国总统拜登将(jiāng)否决(jué)众议院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的(de)债务上限(xiàn)方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人(rén)必须(xū)在没有(yǒu)任何(hé)要求和(hé)条件的情况(kuàng)下打消违约的可能(néng)性(xìng)，并解决(jué)债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了(le)一项将债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在(zài)周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国会不提高政府的(de)债务上限，由此产生的债务违(wéi)约将在美国引发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务(wù)违约将导(dǎo)致(zhì)失业率上(shàng)升，同时使美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美元(yuán)的债务(wù)上限是(shì)国会的一项“基本(běn)责(zé)任”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生一(yī)场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资(zī)成本。如(rú)果不提高(gāo)债务上限，美国企(qǐ)业将面临(lín)信贷市场的恶(è)化，政府(fǔ)将可能无法向军人(rén)家(jiā)庭和依赖社(shè)会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞(jìng)选连(lián)任美(měi)国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一(yī)代人都要经(jīng)历为了民(mín)主挺(tǐng)身而出的时刻(kè)，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国(guó)总统做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪的原因。加入(rù)我们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社(shè)分析(xī)称，目前拜登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的(de)年(nián)龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的(de)美国(guó)人(rén)包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年龄是(shì)一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节(jié)期间风控工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货(huò)交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日(rì)起第一(yī)个未出(chū)现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出(chū)现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时(shí)，黄(huáng)金(jīn)期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为7％；其(qí)他品种期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　上期(qī)能(néng)源(yuán)方(fāng)面(miàn)，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现(xiàn)单边(biān)市的(de)交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，国(guó)际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的(de)交易日收盘结(jié)算时，所有(yǒu)品种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的(de)交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边市的(de)第(dì)一个交易日结算时起，上述(shù)品种期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证金(jīn)水平维持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持(chí)仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停(tíng)板单边无连(lián)续报价的第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节(jié)前(qián)标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金(jīn)所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结(jié)算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各(gè)合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)相关(guān)品种(zhǒng)持(chí)仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的(de)合约未出现单(dān)边市的第一个交易日结算时(shí)起，沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调(diào)整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保证金调(diào)整系数(shù)根据相(xiāng)应股指期货的交(jiāo)易保证金标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广期(qī)所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连(lián)续报价的第(dì)一个(gè)交易日(rì)结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背(bèi)离，期货主力(lì)LH2307合(hé)约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续(xù)上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析(xī)师(shī)孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要原(yuán)因(yīn)有四点：一是(shì)短期(qī)二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二(èr)是(shì)来自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下(xià)跌的(de)主要(yào)逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南(nán)北部分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号(hào)相对强烈(liè)，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成(chéng)本(běn)附(fù)近明显(xiǎn)承压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介入。因此(cǐ)周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生(shēng)猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来(lái)看，截至3月末，全国(guó)能繁(fán)母猪存(cún)栏相当于正常保(bǎo)有量的(de)105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪(zhū)存栏依旧(jiù)处(chù)于高(gāo)位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪货(huò)源紧张(zhāng)或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应(yīng)宽松大概率(lǜ)延长至今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货(huò)生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔(zǎi)猪来(lái)看，农(nóng)业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少(shǎo)对应(yīng)到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充足。从出栏(lán)体(tǐ)重来(lái)看，当(dāng)前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将(jiāng)支(zhī)撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是(shì)，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集(jí)团化(huà)方向发展，而且(qiě)规模化占比(bǐ)得到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量明显高于去年同(tóng)期，产能较为(wèi)充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础(chǔ)产能(néng)”目标细(xì)化(huà)为(wèi)“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看，随(suí)着(zhe)屠宰场持续入冻(dòng)，冻(dòng)品(pǐn)库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截(jié)至4月(yuè)20日(rì)，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂(guà)，冻(dòng)品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出(chū)库，目(mù)前冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今(jīn)年生猪消费总结为持续向好发(fā)展(zhǎn)态势(shì)，政(zhèng)策引导(dǎo)及市场预(yù)期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费意愿增强等利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪肉消费的助(zhù)力(lì)。但是，实际需求却一(yī)直不温不火(huǒ)。目(mù)前(qián)看，今年生猪的需求大(dà)概率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也(yě)表(biǎo)示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品入库(kù)以及二育支(zhī)撑，终(zhōng)端需求(qiú)无实(shí)质性好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随(suí)着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计划(huà)或(huò)继续增加(jiā)，市场整体处于供大(dà)于求状态(tài)，现货价格“五一(yī)”后或继(jì)续(xù)回落为主，盘面升(shēng)水状态下短(duǎn)期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪(zhū)整(zhěng)体供给(gěi)相对充足(zú)，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备(bèi)货启动，集(jí)团场缩(suō)量挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场(chǎng)情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价(jià)将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交易日，期(qī)货盘(pán)面资金已经提前反映(yìng)了市场(chǎng)情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防(fáng)范假(jiǎ)期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看(kàn)，猪价(jià)颓势不改，大概(gài)率仍将保持低位(wèi)盘整(zhěng)运行状(zhuàng)态。不(bù)过，市场(chǎng)预期二季(jì)度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一(yī)季度。按照(zhào)官方(fāng)能繁存栏数据(jù)推算，今年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处(chù)于逐步增加的(de)阶段(duàn)，并于10月份达到(dào)理论出栏(lán)峰值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏(lán)量大概率(lǜ)环比(bǐ)下降。而11月(yuè)份正值(zhí)猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期下(xià)，相对支撑当(dāng)期生猪价(jià)格，故(gù)目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪存(cún)出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的基(jī)础(chǔ)条件。在国家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期价(jià)上(shàng)行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁定利润(rùn)为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不(bù)容(róng)乐(lè)观

　　昨日，马(mǎ)来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第三个(gè)交易日下滑，并触及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多(duō)集中在需(xū)求端的扰动，一方(fāng)面，印度(dù)洗船事件(jiàn)为(wèi)盘面带来(lái)了压力(lì)；另一方面(miàn)，市场对于第(dì)二波新(xīn)冠疫(yì)情可能到来(lái)从而降(jiàng)低国内需求的担忧(yōu)则进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国联期(qī)货农(nóng)产品事(shì)业部分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉(sù)期(qī)货日报记者，根据新加(jiā)坡(pō)、日(rì)本等海外经(jīng)验，第二波疫(yì)情(qíng)的波及范围预计很大(dà)概(gài)率将小于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相(xiāng)关因素(sù)的梳理来看，目(mù)前(qián)处(chù)于短多(duō)长(zhǎng)空的(de)局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师(shī)孙啸介绍，开(kāi)斋节后市(shì)场延(yán)续了产地(dì)未来供需转宽松的(de)交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现(xiàn)货报价分(fēn)别为995美元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的下(xià)跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市(shì)场对东南亚地区(qū)棕榈油(yóu)食用(yòng)需求转入淡(dàn)季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担(dān)忧。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期(qī)最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远(yuǎn)低于平均季节性减量。目(mù)前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后(hòu)，产区未来整体产量可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大(dà)增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束(shù)、主要(yào)进口国植(zhí)物油供应(yīng)充足，印度3月(yuè)棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库(kù)存(cún)则(zé)继(jì)续增高(gāo)至(zhì)345万吨(dūn)，充(chōng)足的库存和竞争油脂(zhī)的影响或(huò)将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析(xī)师郭(guō)文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口量为(wèi)92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不(bù)过，4月份处在复产初期(qī)，且今(jīn)年4月份工作日(rì)较(jiào)少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预计(jì)开始小幅度(dù)累库，且(qiě)随着复产利多增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不佳持续，后(hòu)期马棕继续(xù)面(miàn)临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行情或(huò)维持承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截(jié)至3月(yuè)末，其(qí)食用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未(wèi)见回(huí)落。根据(jù)目前已经走负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求大概率出(chū)现(xiàn)萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月进(jìn)口严重(zhòng)倒(dào)挂(guà)，远月有所(suǒ)修复，近月进(jìn)口偏低，远月买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海关数据(jù)显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史(shǐ)同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好转，需求有望(wàng)回(huí)升，国内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)仍将随(suí)油脂整(zhěng)体(tǐ)弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南(nán)亚天气(qì)值得(dé)关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最(zuì)为(wèi)明显，印尼(ní)次之。如果出现持(chí)续干燥天(tiān)气，产区(qū)增产(chǎn)节(jié)奏将被打破(pò)，届(jiè)时(shí)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)相对(d做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪uì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多(duō)因素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润深度亏损，5月船期(qī)频(pín)现洗船(chuán)，进口到(dào)港数(shù)量将明(míng)显减(jiǎn)少(shǎo)。在此基(jī)础上，随着天(tiān)气(qì)升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消费逐步(bù)恢(huī)复的大(dà)势，国内库(kù)存短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场(chǎng)对于(yú)未来供应充裕的(de)预期基本一(yī)致。天气情(qíng)况有(yǒu)所好(hǎo)转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增(zēng)产(chǎn)周期，供应增加而出口需(xū)求较差，未来产(chǎn)地存在累库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历(lì)史极低(dī)负值(zhí)，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在(zài)集中(zhōng)供(gōng)应压(yā)力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因素对盘(pán)面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心或逐步下移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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