自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预(yù)见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进为什么梅西的人缘远比c罗好富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。为什么梅西的人缘远比c罗好货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很为什么梅西的人缘远比c罗好有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如何(hé)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么梅西的人缘远比c罗好