在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使量化(huà)基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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