在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基(jī)金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(du千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗àn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平(pín千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗g)认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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