射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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