在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸产品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月2坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸2日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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