尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披(pī)露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěn九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思g)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)A九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思I大模(mó)型和应用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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