财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆(bào)的(de)淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰邵阳学院是几本大学州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海(h邵阳学院是几本大学ǎi)的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种邵阳学院是几本大学(zhǒng)新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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