当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年印水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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