昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到(dào)原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周(zhōu)四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银(yín)行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷(dài)收紧程度等路由器有使用年限吗多重不(bù)确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观察更(gèng)多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有三方面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑路由器有使用年限吗。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看路由器有使用年限吗，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预(yù)期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要关(guān)注(zhù)检修是否能带(dài)来(lái)现货价(jià)格(gé)短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存(cún)消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续(xù)投产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端(duān)需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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