近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合(hé)约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数(s10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米hù)据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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