核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定(dìng)，估值印信是什么意思？ 印信和书信一样吗处于历史低位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的股利(lì)支付率，投资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着公司(sī)估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边(biān)际，而(ér)且投资的(de)成本相对(duì)较低(dī)，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的(de)投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的资产不多(duō)，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的(de)收益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行(xíng)业基本(běn)面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年(nián)的现(xiàn)金分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年(nián)一(yī)季度(dù)来看，上市(shì)银行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集(jí)中迎来资产重定价(jià)的情况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资(zī)金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会在(zài)下半(bàn)年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历(lì)史较优水平(píng)，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处(chù)在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的(de)历(lì)史数(shù)据来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高(gā印信是什么意思？ 印信和书信一样吗o)的股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现(xiàn)，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相关(guān)性，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng印信是什么意思？ 印信和书信一样吗)济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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