作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)回归(guī)正(zhèng)常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别(bié)环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及交通工具(jù)用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高(gāo)基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资(zī)料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格波动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相关行业(yè)价(jià)格(gé)环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的(de)强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历(lì)史(shǐ)低(dī)位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而随(suí)着下半年生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的开展，生(shēng)猪价格有望筑(zhù)底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济的(de)主要矛盾。

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