本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年(nián三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整(z三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么hěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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