在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间(jiān)内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的(de)超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会(huì)增加错判(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受pàn)的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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