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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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