当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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