射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司(s陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ī)股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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