四大国有银(yín)行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年以(yǐ)来银(yín)行业已有三波存款(kuǎn)利(lì)率下调，此前两次(cì)分别是(shì)：4月，多家中小银行(xíng)人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含(hán)农村信(xìn)用合作联(lián)社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同(tóng)于经(jīng)济增速(sù)放缓的信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基(jī)于三重考量(liàng)。一是符合(hé)推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)；二是对银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是对公(gōng)业务，通知存(cún)款则集中(zhōng)于(yú)短期存款，都是针对(duì)特定存取(qǔ)需(xū)求的客(kè)户(hù)，面向(xiàng)范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在(zài)银行存款中占比不高，以四(sì)大行(xíng)的单位通知存(cún)款为(wèi)例，常年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行团队的数据显示，协(xié)定存款等规模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期公(gōng)开(kāi)讲(jiǎng)话(huà)中(zhōng)提(tí)到(dào)，从过去二十年(nián)的(de)数据(jù)看，我国(guó)实(shí)际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济(jì)增(zēng)长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的(de)关键时点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革(gé)的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。随之而(ér)来(lái)的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍(réng)是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利率下调，并且(qiě)完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润(rùn)空间(jiān)。存款利率机(jī)制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期(qī)存(cún)款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。此外，数(shù)据(jù)显示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率有助(zhù)于降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动银行(xíng)投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)及(jí)银行净息差(chà)压力增大(dà)外(wài)，某大(dà)型(xíng)银(yín)行金融市场(chǎng)研(yán)究员还关注到的是国(guó)内存款市(shì)场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲(chōng)击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部(bù)分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需变化，综合(hé)指(zhǐ)数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银行在(zài)调整节(jié)奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议(yì)强调(diào)，要有效防(fáng)范化(huà)解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作。一锤(chuí)定(dìng)音(yīn)之下，本次调(diào)降利(lì)率也(yě)被认为维护(hù)金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基(jī)金李湛认为，本次调(diào)降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了(le)两大(dà)信(xìn)号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资(zī)本补充能(néng)力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗(luó)志恒的观点是(shì)，调降协定存款和(hé)通知存款的利(lì)率上限，主要目的(de)是规范银行业存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债成本。当(dāng)前银行净利(lì)差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本(běn)，有助(zhù)于改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低(dī)金融风(fēng)险。此外，银行负(fù)债端成本下降，也为(wèi)资产端的贷款(kuǎn)利率下(xià)调、降低实(shí)体经(jīng)济融资成(chéng)本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦(qí)也认为，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队(duì)同样提(tí)到，新规(guī)对于规范(fàn)协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银(yín)行负债成(chéng)本。该(gāi)团(tuán)队(duì)预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新(xīn)规将降低银(yín)行总存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于压低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券(quàn)；同时股(gǔ)票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳则(zé)表(biǎo)示(shì)，在当前整个经济复(fù)苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步释(shì)放(fàng)市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促(cù)销费无疑有一定的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关注(zhù)三：压降银行存款(kuǎn)成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上也(yě)强调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持(chí)”。从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意味着(zhe)当前(qián)长端利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)并不等于(yú)政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下(xià)，也有多方观(guān)点提(tí)到，压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大势所趋。国泰(tài)君安董琦(qí)关(guān)注到(dào)，当前经(jīng)济修复内生(shēng)动(dòng)力依然不强，外需(xū)压(yā)力没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团队的(de)观点也(yě)不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走向，上述(shù)大型银行(xíng)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)研究员认为，需要看(kàn)到的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢复(fù)仍需要适度货(huò)币环(huán)境支持，同时，国内经(jīng)济(jì)复苏不平(píng)衡(héng)问题(tí)依(yī)然突出，要求货(huò)币政策(cè)支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增(zēng)长，市场流动性合理充裕(yù)情况下，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大(dà)实体(tǐ)经济薄弱环(huán)节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手(shǒu)中的钱(qián)会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)将迎调整的(de)同(tóng)时，有市(shì)场观点担心，降息(xī)一(yī)方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利于投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另(lìng)一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存款收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存款两个概(gài)念(niàn)的定(dìng)义(yì)。

　　通知(zhī)和协定存款介于定(dìn投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁g)活(huó)期存款之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存(cún)取灵活，两者的共同(tóng)优点是(shì)，在保持资(zī)金灵(líng)活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一(yī)种，主要有(yǒu)1天和7天两个期(qī)限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率计付(fù)利(lì)息，个人和企业(yè)均可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分(fēn)别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业(yè)单位在(zài)银行开立(lì)一(yī)个(gè)具有结(jié)算和协定存款双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额(é)度(dù)，由(yóu)银(yín)行(xíng)将(jiāng)协定存款账户中超(chāo)过该额度的部分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)性质介于活期和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业(yè)办理，期限最(zuì)长为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)既有对(duì)公业务，也有个人业务，但都有一定的存(cún)款门槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志恒提(tí)出的观(guān)点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对公(gōng)活期(qī)存款为(wèi)主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一定的利(lì)息(xī)损失，但(dàn)若存贷(dài)款利率都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行(xíng)最新(xīn)数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需(xū)要(yào)总(zǒng)量(liàng)政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养生息，特(tè)别是在前期服(fú)务业修(xiū)复后，与制(zhì)造(zào)业产生循(xún)环，带动(dòng)收入预期改善，最(zuì)终才会(huì)带动(dòng)居民与企(qǐ)业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李湛(zhàn)的(de)建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企(qǐ)业及居民形成了一(yī)定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低(dī)企(qǐ)业(yè)、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民(mín)增(zēng)加消费，促进经济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进而形成储蓄(xù)转化(huà)为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁