当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格(gé)的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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