金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华(huá)联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些向东的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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