来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。今(jīn)年以来，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)。不(bù)过当前经济恢(huī)复性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业(yè)政策(cè)方(fāng)面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任务(wù)。整(zh改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁height: 24px;'>改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势”。从(cóng)一季(jì)度公布的(de)数据看，确(què)实好于去年四(sì)季(jì)度(dù)时的(de)预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行(xín改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁g)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度有明显改善，但距(jù)离疫(yì)情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当前经济持(chí)续(xù)回升向(xiàng)好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发展要(yào)求(qiú)，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶(jiē)段更多通过(guò)激发(fā)市场化的力(lì)量去推动经(jīng)济修复，通过改革(gé)开放(fàng)的(de)方式激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的(de)法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是(shì)以提振(zhèn)信心(xīn)和预期(qī)、激(jī)发活力为(wèi)主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延(yán)续了(le)去年12月会议的(de)表述。对于政策(cè)的要求，本次(cì)会(huì)议强调“形成扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道(dào)增(zēng)加(jiā)城乡居民收入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外(wài)商(shāng)投资放(fàng)在更加重(zhòng)要(yào)的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的(de)自(zì)贸试验区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际(jì)高标准经贸规则(zé)，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快(kuài)建设现代化(huà)产业体系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和(hé)配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工(gōng)智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管(guǎn)措施也必(bì)然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机构的风险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以(yǐ)今(jīn)年和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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